龙头纸厂调价、排产计划公布，包装用纸毛利变化情况如何？
1. 纸业动态
1.1 平台产品价格走势
本周期（2025年4月11日-2025年4月17日，下同）上东平台产品价格稳中有降。山鹰高强瓦楞、山鹰银杉、富星金星和世纪阳光兰花T价格不变，世纪阳光雪莲花优惠50元/吨，联盛灰底白优惠100元/吨。本周包装用纸市场价格有涨有跌，龙头纸厂继续小幅提价试探市场反馈，但需求进入淡季叠加关税利空影响，部分纸种价格执行优惠政策。预计后续纸厂亏损压力下，价格下跌空间有限，上游纸厂和下游二级、三级厂停机检修情况可能增加，供需博弈之下，预计下周包装用纸市场价格稳中小幅波动。
图1：上东平台价格走势
1.2 部分产品下周排产计划
● 世纪阳光：
● 联盛纸业：
● 山鹰国际：
2. 本周行情走势总结
2.1 价格
本周期上游木浆价格下跌为主，针叶浆价格下跌0.8%，阔叶浆价格下跌2.7%，本色浆价格下跌1.2%，化机浆价格持平；上游废纸方面，进口再生纤维浆价格和美废价格持平，国废价格上涨为主，废旧黄板纸价格上涨0.3%，废旧书本纸价格上涨0.5%，废旧报纸价格基本持平；辅料玉米淀粉价格持平。本周包装用纸价格有涨有跌，波动幅度不大，箱板纸价格基本持平，瓦楞纸价格上涨0.4%，白板纸价格下跌0.3%，白卡纸价格持平。
表1：包装用纸产业链产品周度价格走势
2.2 供应
产量和产能利用率方面，本周纸厂开工率有涨有跌，瓦楞纸产量44.8万吨，产能利用率为59.9%（-2.5%）；箱板纸产量为61.7万吨，产能利用率为68.0%（+0.7%）；白板纸产量为20.3万吨，产能利用率为72.0%（+1.1%）；白卡纸产量为30.8万吨，产能利用率为75.1%（-1.2%）。
图2：包装用纸产能利用率
本周期包装用纸库存有涨有跌，瓦楞纸库存66.8万吨（-3.7%）；箱板纸库存163.5万吨（-2.9%）；白板纸库存83.8万吨（+0.7%）；白卡纸库存96.0万吨（-0.7%）。
2.3 需求
本周期原纸出货量下降为主，瓦楞纸销量47.3万吨（-8.8%），箱板纸销量66.6万吨（-0.1%），白板纸销量19.7万吨（0.0%），白卡纸销量31.5万吨（-0.3%）。
2.4 原料成本
废纸方面，本周期废旧黄板纸均价1491.0元/吨，环比+0.3%，同比-1.6%。本周期废旧黄板纸市场窄幅震荡整理，重心略有上移。需求方面，终端需求仍显疲软，原纸交易受阻，提价动力不足；供应方面，货源仍在低位，回收成本偏高，为保证自身利益，打包站整体囤货意愿较低，出货速度稳中略有加快。市场供需僵持，废旧黄板纸下行空间有限，预计下周废旧黄板纸市场价格偏弱整理。
进口再生纸浆方面，再生纤维浆和美废价格持平，近期市场供需变化不大，需求跟进不足，原纸提涨乏力，纸企利润空间有限，成本控制力度较强，对进口再生纸浆接受度偏低。短期终端需求难以提振，业者心态谨慎，保持随行就市为主。
图3：废纸价格走势
废旧黄板纸A级日度价格走势（元/吨）
东南亚进口再生纸浆价格走势（美元/吨）
木浆方面，本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6379元/吨，环比上期下降0.8%；阔叶浆现货含税均价4471元/吨，环比上期下降2.7 %；本色浆现货含税均价5486元/吨，环比上期下降1.2%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平。本周期内纸浆价格呈现针阔分化、弱势主导的局面，期货盘面周内波动收窄，主力合约围绕5350元/吨震荡，现货价格被动跟随，交投以小单基差交易为主；巴西发运至中国数量环比增加，市场供应端承压，贸易商抛货去库现象普遍，高低价差扩大至150元/吨；需求端全线疲弱，生活用纸开工率下调，拖累浆价。另外港口库存高压，去库速度减缓，现货流动性减弱，进一步拖累浆价。预计下周期纸浆市场延续弱势震荡，阔叶浆跌幅或大于针叶浆
图4：纸浆价格走势
国内纸浆价格走势图（元/吨）
辅料玉米淀粉方面，本周国内玉米淀粉现货产区均价2,757.0元/吨，环比持平。随着各地气温回升速度加快及文旅需求的推动，下游需求或逐步好转。考虑到目前库存处于低位运行，刚需补货需求存在。且目前行业亏损压力不断加重，停产或者减产企业逐步增多，行业供应压力或逐步缓和。预计下周国内玉米淀粉现货市场价格维持坚挺运行。
2.5 利润
本周期废纸价格上涨，箱板纸价格基本持平，毛利率下滑0.6%，瓦楞纸价格微涨，毛利率修复1.7%，白板纸价格下滑相对多，毛利率下滑2.5%；木浆价格下跌为主，白卡纸价格持平，毛利修复5.4%。
表2：包装用纸毛利变化情况（元/吨）
2.6 头部企业动态
玖龙纸业：
● 重庆玖龙：计划4月22日瓦楞纸价格上涨30元/吨。
● 天津玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨；4月17日-30日白板纸价格执行优惠50元/吨。
● 东莞玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨；4月16日白板纸价格下调150元/吨，上调玖龙牌、地龙牌瓦楞纸100g以下价格30元/吨；4月17日下调再生牛卡纸价格30元/吨；计划4月21日上调100克及以上瓦楞纸价格30元/吨，上调部分克重玖龙、海龙牛卡纸价格50元/吨。
● 太仓玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨；4月15日地龙白板纸价格优惠50元/吨；计划4月21日上调海龙瓦楞110克及以上、海龙优质牛卡价格30元/吨。
● 沈阳玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨；4月17日上调部分瓦楞纸价格30元/吨。
● 泉州玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨；4月16日上调瓦楞纸110g及以上克重价格30元/吨；计划4月21日起，地牛、江牛、瓦楞纸105g及以下上调30元/吨。
● 北海玖龙：4月14日上调再生牛卡纸价格30元/吨。
3. 下周期行情走势预测
本报告数据来源：隆众资讯，卓创资讯，企业公告，公开信息，上东芯链分析
来源：上海上东芯链
